防水材料调研纪要0615

2021-06-18 17:17:11 106

1、防水新政的影响:成都禁用SBS产品主要是出于环保思索,全国范围内不会很快推行,主要是没有全国性的标准化文件。全国性的防水新政,当前防水局部曾经根本编写到位,住建部的疑虑在于整体文件触及数十个行业的变化,需审慎推进,8月是重要时间节点。假如新政出台,会带来行业的严重变化。想要进步防水年限,在目前没有反动性资料的状况下,进步用量是根底的选择。

2、行业增长及现金流状况:行业增长8-10%,上市公司明显好于非上市公司,且区别在拉大。雨虹遥遥抢先(存在建涂的影响),北新整合状况普通,并不激进,没有构成协同效应,三棵树竞争战略较为激进。公司目前发货增速30%+,估计Q2收入增长30%。

暂未明显感遭到新开工关于行业增速的影响,以及现金流的影响。以为是行业格局的变化以及产品特性(在建安本钱中占比仅0.5%)带来的良性结果。

3、毛利率受原资料涨价要素的影响:经销端全部落实,涨价10-15%;地产大B端提价状况并不普遍,占比缺乏20%,地产大B:经销:单体项目=5:4:1。本钱端沥青涨价约15%,本钱端直接原资料占比90%以上,本钱率约67%。目前看,毛利率受涨价的腐蚀约1.5%。年初给的预算是毛利率降落2%。

4、将来开展规划:今年收入目的为80亿,十四五完毕时将到达200亿收入体量,复合增速为19%。100亿之后再思索第二增长曲线的问题,目前收买丰泽(年收入3-4亿)是尝试性探究。

5、将来关注要点:时机方面关注防水新规的落地;风险关注行业现金流能否变差、行业增速能否变慢、以及能否发作行业性的估值调整(龙头东方雨虹估值处于历史高位)。

6、盈利预期及投资倡议:依照Q2-Q4收入增长30%计算,估计全年可完成收入85亿,全年净利润率降落1%计算,全年盈利11.3亿,对应19.6X,继续看好。给予买入评级。